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我国私募基金合规性发展现状浅析 —借鉴海外发达国家经验我国私募基金合规性发展现状浅析 —借鉴海外发达国家经验

来源:读研网 更新时间:2018-04-01 21:48:34 大小:未知 下载次数:0次

标签: 合规性 私募基金 发展现状

摘要:随着金融市场发展的不断成熟,私募基金作为社会化大生产的必然产物,在我国的规模逐渐壮大起来。


我国私募基金合规性发展现状浅析

——借鉴海外发达国家经验

鞠晓峰

摘要:随着金融市场发展的不断成熟,私募基金作为社会化大生产的必然产物,在我国的规模逐渐壮大起来。然而由于我国私募基金的合法地位还未完全确立,而合法规范地发展私募基金不仅可以丰富市场投资工具、改变市场竞争格局、冲击传统操作理念,还可以有效降低交易成本、防范金融风险,从而对我国证券市场和国民经济发展产生重要的促进作用。因此其合规性发展不容忽视。本论文以我国现阶段私募基金的合规性为研究对象,对其现存的问题进行剖析,并结合国外经验为其提出相应的政策建议。

关键词:私募基金;合规性;海外经验;政策建议

一、 私募基金的概念与特点

私募基金是一种通过非公开方式面向社会特定投资者募集资金并以基金方式运作的集合投资制度,是相对公募基金而言的,因此私募基金虽然存在合规性的风险,但并非地下非法不受监管的基金。

(一) 私募基金的概念

私募基金属于投资基金的一种,按照基金募集的对象和方式与公募基金相对应区分“按

照募集发行方式的不同,投资基金可以分为公募和私募两种。厉以宁(2001)认为一般来说,证券投资基金是公募的,产业投资基金、创业投资基金、则大多数是私募的”。私募基金是指基金发起人根据特定的投资目的,以非公开方式向一定数量具有特定资格的特定对象募集资金并形成独立的基金财产,以投资组合方式进行投资的一种追求高收益、承担高风险的集合投资方式。

(二)私募基金的特点

私募基金的特点概括起来主要有如下两点:

1、 发行方式受限,差别特殊性很强

私募基金在募集方式上限制颇多,禁止通过广告、研讨会等形式进行宣传更不允许在任

何报纸、杂志、电视、广播、计算机等类似媒体上进行任何形式的一般性广告。投资者主要是依靠口碑和人脉来选择私募基金,这就要求投融资双方直接认识基金管理人,或者能够接收到投资银行的特别推荐,因而相对而言,准入门槛比较高。

2、信息披露要求低,操作方式隐蔽性高。私募证券基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资目标、投资组合等信息,因此其投资更具隐蔽性,受市场追踪的可能性较小,投资机会较好市,收益可能会更高。与公募基金严格的信息披露要求不同,私募证券基金一般都是“暗箱”操作,使外界很难获得有关的系统性信息。

正是由于政府对私募基金的监管不严,私募基金的投资才会呈现出上述特点。私募基金的监管之宽松,主要体现在两个方面:其一,准入监管的宽松,在大多数国家私募基金一般都准予豁免注册,中国证监会仅要求发行私募产品前要备案登记;其二,准入后对私募基金的监管较为保守,例如在信息披露方面,私募基金需要承担的信息披露责任远远没有公募基金严厉。

二、我国私募基金现存的问题

经上述分析,我国私募基金从萌芽开始,直至发展至今,主要存在表面问题与本质问题这两大关键问题,具体如下:

(一)表面问题——内幕交易现象严重

现如今,我国私募基金市场存在着严重的内幕交易现象。而内幕交易严重的现象很大程度上是由市场秩序的混乱造成的,这一现象严重的影响了我国私募基金的正常运转。内幕交易以及市场混乱的原因主要有以下两个方面:首先,私募基金的准入门槛较高,由于其不透明化的操作方式,导致“暗箱操作”的行为时有发生;其次,私募基金市场鱼龙混杂。由于没有建立起明确的行业规则,许多不规范的民间理财机构冒充大机构混入市场中滥竽充数,他们在市场上的一些不规范行为严重搅乱了市场上的正常秩序。

(二)本质问题——立法立规不健全

由于没有建立健全的法律法规制度,我国私募资金发展受到了很大限制 。首先,在我

国的学术界,对私募资金并没有非常明确的定义,这使私募基金缺乏了一定的理论支撑。其次,我国私募基金也缺乏一定的法律地位。目前我国涉及PE的相关法律法规达60多个,但除了2014年8月以证监会部门规章形式施行的《暂行办法》之外,并无其他专口调整的法律法规。相关的法律制度散见于《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案(办法)试行》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》、《私募投资基金管理人内部控制指引》、《基金业务外包服务指引(试行)》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《基金从业人员执业行为自律准则》等法律法规当中,但起内容中对我国私募基金的发行以及成立限制有诸多不足,现列示主要几项法规存在的明显不足:

1、《证券法》

根据新《证券法》第三条规定:“证券的发行、交易活动,必须实行公开、公平、公正的原则”,由此可以看出,我国证券法只规定并承认公开募集发行一种形式,这一规定从根本上将私募基金排除在证券法的调整范围之外,因此此项法规依然不能给予私募基金监管与规范。

2、《证券投资基金法》

《投资基金法》是从基金投资方向上完成立法,立法内容涵盖了证券投资基金、产业投资基金以及风险投资基金等范畴,其中产业投资基金与风险投资基金主要指的就是我国的私募基金,从此立法内容上来看,我国私募基金终于获得了其应有的法律地位。但与此同时,能够设立私募基金的主体却在《证券投资基金法》中受到了限制:该法规规定,只能是基金管理公司或者国务院批准的其他机构才能够算作设立私募基金的主体,这几乎排除了大部分我国现存的私募基金主体,因此普及度不够。

3、《私募投资基金监督管理暂行办法》

2014年8月开始施行的证监会《暂行办法》,是我国境内第一部专门规范和监管PE设立、募集和管理等方面的统一性的法律法规,第一次明确了私募基金的合法地位,《暂行办法》第2条规定,私募基金财产的投资包括“股权”在内,然而其对股权究竟是不是一种证券形式,PE的性质究竟是一种产品,还是一种实体,并没有做出明确清晰的规定。

4、《私募投资基金管理人登记和基金备案(办法)试行》

根据《证券投资基金法》和证监会的授权,基金业协会制定的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》于2014年2月施行,它指出私募基金管理人应当向基金业协会履行基金管理人登记手续并申请成为会员,并明确规定中国证券投资业协会对私募基金业务活动进行自律管理,然而它对监管内容的规范少有涉及。

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